Kapitāls tiek saprasts kā kopējā vērtība, ko var izmantot pievienotās vērtības iegūšanai, organizējot ražošanu un saimniecisko darbību.
Tas arī atspoguļo kopējo finanšu, materiālo resursu apjomu, kas tiek izmantots, lai gūtu labumus peļņas veidā.
Vienkāršākiem vārdiem sakot, kapitāls ir visu to līdzekļu kopums, kas uzņēmumam ir jārada preces un produkti, lai gūtu peļņu no to pārdošanas.
Struktūras koncepcija
Saskaņā ar struktūru vispārīgā nozīmē izprotiet sastāvdaļu (elementu) attiecības, savstarpējo atkarību. Tas atspoguļo veidu, kā uzņēmums finansē savu darbību.
Ekonomikā šī definīcija jāsaprot kā attiecība starp uzņēmuma aizņemto un pašu kapitālu.
Uzņēmuma attīstība pilnībā atkarīga no izveidotās kapitāla struktūras. Ar racionālu organizāciju uzņēmumam tiek garantēti panākumi un rentabilitāte, ar neracionālu - finansiāli zaudējumi, bankrots,parādu atkarība. Tāpēc jautājums par racionālas uzņēmuma kapitāla struktūras veidošanu ir ļoti svarīgs.
Pašu un aizņemtie līdzekļi
Pētot struktūras jēdzienu, ir jāņem vērā sava un aizņemtā kapitāla būtība.
Ar uzņēmuma paša naudas fondu saprot visus tā aktīvus, kurus var izmantot, lai izveidotu daļu no īpašuma un kas pieder tam īpašumtiesībām. Pašu kapitāla sastāvdaļas:
- likumā noteiktais - uzņēmuma dibinātāju ieguldījums tā atvēršanas brīdī;
- papildu - dibinātāju līdzekļi papildus pilnvarotajiem, īpašuma pārvērtēšanas apmēriem, pamatojoties uz tā vērtības izmaiņu rezultātiem;
- rezerves kapitāls - daļa no līdzekļiem, kas atvēlēti no peļņas summas rezervju veidošanai iespējamo zaudējumu segšanai;
- nesadalītā peļņa: patur uzņēmums pēc nodokļu nomaksas un dividenžu maksājumiem.
Aizņemtie līdzekļi ir līdzekļi, ko uzņēmums ņem no citām organizācijām ar noteiktiem nosacījumiem saskaņā ar līgumiem vai līgumiem. Šīs finanses tiek uzskatītas par piesaistītām, pamatojoties uz to atdevi saskaņā ar līguma noteikumiem. Tie ietver:
- banku kredīti;
- obligāciju aizdevumi.
Struktūras optimizācijas problēmas
Šajā situācijā optimizācija jāsaprot kā racionālu attiecību veidošana starp daļām. Attiecībā uz kapitāla struktūru var teikt, ka ir jāveido racionālas attiecības starp savu unfirmas aizņemtās naudas fonds.
Optimālas kapitāla struktūras veidošanai nav iespējams sniegt skaidru ieteikumu, jo katra uzņēmuma situācija ir individuāla. Taču jebkurā gadījumā uzņēmumam ir jāpanāk tāda attiecība, kurā pašu līdzekļu īpatsvars ir 60% no kopējās summas. Ja šī vērtība tiek pārsniegta, var teikt, ka principā aina uzņēmumam ir labvēlīga, jo tas nav atkarīgs no kreditoriem, bet kapitāla atdeve šādā situācijā samazinās.
Tādēļ papildu parāda kapitāla piesaiste 40% daļas veidā var nodrošināt uzņēmumam iespēju attīstīt ražošanu, atvērt jaunas līnijas un rezultātā saņemt papildu peļņu.
Šajā sakarā nevajadzētu noraidīt aizņemto līdzekļu izmantošanu uzņēmumos, īpaši gadījumā, ja nākotnē pietrūks pašu līdzekļu uzņēmuma attīstībai. Taču šīs atrakcijas standarts ir ierobežots līdz 40% no kopējā kapitāla apjoma. Ja tas tiek pārsniegts, uzņēmums kļūst atkarīgs no kreditoriem, kas vienmēr novedīs pie bankrota un finanšu krīzes.
Tādēļ firmas galveno uzkrājumu struktūras veidošana ir sarežģīts process, kas prasa rūpīgu pieeju un finanšu komponenta novērtējumu.
Cena un kapitāla struktūra
Šīs divas definīcijas ir cieši saistīti jēdzieni.
Galvenā fonda vērtības jēdziens gandrīz vienmēr ir bijis galvenais finanšu aprēķinos. Kapitāla izmaksas var raksturot rentabilitātes līmeniieguldītās naudas stāvoklis, kas ir nepieciešams nosacījums uzņēmuma augsta tirgus produktivitātes veidošanai.
Kapitāla izmaksas nosaka resursu izmaksas. Uzņēmuma vērtības pieaugumu vienmēr raksturo piesaistīto resursu izmaksu samazināšanās. Kapitāla izmaksas tiek izmantotas arī investīciju lēmumu pieņemšanai par investīcijām uzņēmuma attīstībā.
Pētījumiem par galvenā fonda vērtību ir šādi mērķi:
- apgrozāmo līdzekļu nodrošināšanas ar finansēm politikas veidošanas analīze;
- iespēja izmantot līzinga instrumentus;
- peļņas budžeta plānošana.
Kapitāla cena var veidoties šādu faktoru ietekmē:
- tirgus apstākļi;
- procentu likme;
- dažādu finansējuma avotu pieejamība;
- uzņēmuma rentabilitātes rādītāji;
- darbības svira un tās līmenis;
- Aktuāla koncentrācija;
- firmas pamatdarbības un ieguldījumu darbības akcijas;
- finanšu riski un to novērtējums;
- uzņēmuma darbības iezīmes nozarē.
Aprēķinu secība
Uzņēmuma kapitāla cenu var noteikt šādā secībā:
- galveno avotu noteikšana, uz kuru pamata veidojas uzņēmuma kapitāls;
- izmaksu noteikšana katram identificētajam avotam;
- vidējo svērto kapitāla izmaksu noteikšana;
- secinājumu formulēšana par esošo situāciju uzņēmumā;
- struktūras optimizācijas pasākumu izstrāde.
- prognožu rādītāji un to aprēķins.
Apskatīsim šīs darbības tuvāk.
Finansējuma avotu apsvēršana
Starp galvenajiem iespējamajiem avotiem, uz kuru pamata tiek veidots uzņēmuma kapitāls, var būt:
- Pašu līdzekļi (atļautais kapitāls, papildu, rezerves, nesadalītā peļņa).
- Aizņemtie līdzekļi (aizdevumi, aizdevumi no trešajām personām, obligācijas utt.).
Izmaksu noteikšana
Mēs aprēķinām katra avota izmaksas:
- Obligācijas aizņemšanās izmaksas ir vienādas ar ienākumiem, ko saņem vērtspapīra turētājs. Izmaksas netiek koriģētas ar ienākuma nodokli.
- Ilgtermiņa aizdevumos pēc vērtības var būt iekļauti procenti par pilnīgu vai daļēju izmantošanu. Cenas aprēķins tiek veikts pēc formulas:
CK=SP(1-SN), kur CC ir aizdevuma cena (%), SP ir aizdevuma procentu likme (%) un SN ir nodokļa likme (%).
Šī formula Rietumu apstākļos ir ļoti izplatīta, bet Krievijā tā ir nedaudz koriģēta, jo ar nodokli apliekamo ienākumu samazina nevis visa samaksātā procentu summa, bet tikai fiksētā daļa:
- Parastās akcijas vērtību nosaka dividenžu līmenis.
- Priekšrocīgās akcijas vērtību nosaka pēc dividenžu līmeņa, dalot gada maksājumu summu ar neto ienākumiemno pārdošanas. Bez ienākuma nodokļa korekcijas.
- Nesadalītās peļņas vērtība ir sagaidāmā parasto akciju peļņa. To nosaka tāpat kā parasto akciju gadījumā.
Vidējo svērto izmaksu aprēķins
Lai aprēķinātu izmaksas, tiek izmantota īpaša formula:
WACC=DkƩIR.
Šeit WACC ir vidējās svērtās kapitāla izmaksas.
Dk - avota daļa kopsummā.
IR - kapitāla avota cena.
Nepieciešams noteikt minimālo vidējo svērto kapitāla struktūras optimizācijas aprēķināšanai.
Aprēķinu piemērs ir parādīts zemāk esošajā tabulā.
| Avots | Summa | Svars, % | Dividendes, % | Svērtā maksa, % |
| Aizņemti īstermiņa līdzekļi | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Ilgtermiņa aizdevumi | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Parastās akcijas | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Vēlamās akcijas | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| KOPĀ | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Tādējādi 16. piemērā kapitāla izmaksas ir 16,74%.
Šī vērtība parāda uzņēmuma izdevumu līmeni (%), kas tam rodas katru gadu, lai varētu veikt savu darbību, izmantojot finanšu resursus ilgtermiņā.
Šo vērtību var izmantot arī kā diskonta likmi naudas plūsmām ieguldījumu aprēķinos. Tas nozīmē uzņēmuma kapitāla piesaistes alternatīvo izmaksu vērtību. Mūsu piemērā, ieguldījumu aprēķinos izmantojot vērtību 16,74%, varam secināt, ka ieguldījumu atdeves likme jebkuros aktīvos nevar būt mazāka par 16,74%.
Var secināt, ka kapitāla vidējo svērto izmaksu noteikšanas galvenais mērķis ir novērtēt situāciju, kas uzņēmumā faktiski izveidojusies, kā arī noteikt no jauna piesaistītās naudas vienības cenu. Turpmāka izmantošana ir iespējama kā atlaides faktors, plānojot ieguldījumus budžetā.
Optimizācija
Šis posms ir ļoti svarīgs, jo ļauj atrast koeficientu, kas būs optimāls šim uzņēmumam pašreizējā tirgus situācijā.
Pastāv kompromiss starp nodokļu ietaupījumu maksimizēšanu un papildu izmaksām, kas saistītas ar finanšu bankrota iespējamības palielināšanufirmām.
Uzņēmuma stabilas attīstības apstākļos vidējās svērtās kapitāla izmaksas, mainoties piesaistīto resursu apjomam, ir nemainīgas, bet, sasniedzot noteiktu piesaistes robežu, tā sāk augt.
Finanšu sviras izmantošanu var saukt par kapitāla struktūras optimizācijas mehānismu. Šīs sviras efekts izpaužas apstāklī, ka fiksētā procentu apmērā aizņemtos līdzekļus var izmantot tikai tiem projektiem, kas spēj nodrošināt lielāku atdevi nekā paši kredītu un aizņēmumu procenti. Tā ir tā sauktā uzņēmuma aizņemto resursu izmantošanas lietderības robeža, kuru nevajadzētu pārkāpt, lai nenokļūtu parādu atkarībā.
